Quy tắc 15c3-3 của SEC là gì?

Được ban hành vào năm 1972 bởi SEC, Quy tắc 15c3-3 được thiết kế để bảo vệ tài khoản khách hàng tại các công ty môi giới chứng khoán. Nó đã được thông qua để đáp ứng với Crunch Paperwork Crunch năm 1968, dẫn đến sự thất bại của nhiều công ty và thiệt hại đáng kể cho khách hàng của họ. Nói tóm lại, quy tắc chỉ ra lượng tiền mặt và chứng khoán mà các công ty môi giới-đại lý phải tách biệt trong các tài khoản được bảo vệ đặc biệt thay cho khách hàng của họ. Mục đích là để đảm bảo rằng khách hàng có thể rút phần lớn cổ phần của họ theo yêu cầu, ngay cả khi một công ty mất khả năng thanh toán.

Tính toán

Ít nhất mỗi tuần một lần, các công ty môi giới-đại lý phải kiểm đếm những gì họ nợ khách hàng và những gì khách hàng nợ họ, bằng cả tiền mặt và chứng khoán. Nếu số tiền nợ của khách hàng vượt quá số nợ của khách hàng, công ty phải khóa một phần trong số đó (tính toán được quy định bởi Quy tắc 15c3-3) trong Tài khoản Ngân hàng Dự trữ Đặc biệt cho Lợi ích Độc quyền của Khách hàng. công ty tách biệt trong đó không thể được sử dụng bởi công ty cho bất kỳ mục đích nào, chẳng hạn như giao dịch cho tài khoản riêng của mình hoặc tài trợ cho các hoạt động của công ty.

Số tiền trong tài khoản này có thể lên tới hàng tỷ đô la cho một công ty duy nhất.

Tính toán có các điều chỉnh phức tạp liên quan đến các công cụ phái sinh và cho vay. Cũng có các mức rủi ro được gán cho các loại tài sản khác nhau, cũng có thể sửa đổi tính toán theo những cách phức tạp. Các nhà phê bình lưu ý rằng, trong một cuộc khủng hoảng tín dụng hoặc thanh khoản nghiêm trọng, khách hàng có thể không thể đáp ứng các nghĩa vụ của riêng họ đối với một công ty môi giới-đại lý một cách kịp thời, nếu có. Do đó, theo ý kiến ​​của họ, số tiền được đặt sang một bên theo Quy tắc 15c3-3 là quá thấp. Để đối phó với những thất bại của Lehman Brothers và MF Global, trong đó hàng tỷ đô la tiền của khách hàng đã bị mất hoàn toàn hoặc chỉ được thu hồi sau nhiều năm đấu tranh, SEC đã thắt chặt quy tắc này.

Thăm dò Merrill Lynch

SEC đang điều tra xem liệu Bank of America và công ty con Merrill Lynch của họ có sử dụng chiến lược phức tạp để phá vỡ Quy tắc 15c3-3 và tăng lợi nhuận hay không, do đó khiến tài khoản của các khách hàng bán lẻ gặp rủi ro. Cáo buộc là chương trình này đã hoạt động tại Merrill Lynch trong ít nhất 3 năm, kết thúc vào giữa năm 2012. Bank of America, công ty đã mua lại Merrill Lynch vào năm 2009, đã thanh toán hơn 70 tỷ đô la cho các khu định cư xuất phát từ cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008.

Một lược đồ được Merrill Lynch sử dụng được gọi là "chuyển đổi có đòn bẩy". Trong đó, một số khách hàng có giá trị ròng cao đã bị dụ dỗ gửi thêm tiền mặt (trong một số trường hợp đạt tới hàng triệu đô la) làm tài sản thế chấp cho các khoản vay có giá trị gấp gần 100 lần. Hiệu quả ngay lập tức là sự gia tăng mạnh mẽ về những gì khách hàng nợ Merrill Lynch, sự sụt giảm tương đương về trách nhiệm pháp lý của công ty đối với khách hàng và do đó làm giảm quy mô của tài khoản bị khóa. Đôi khi, chương trình này đã giải phóng tới 5 tỷ đô la tiền, từ một tài khoản bị khóa mà nếu không sẽ có giá trị lên tới 20 tỷ đô la.

Tiết kiệm chi phí tài trợ (bằng cách có thể triển khai các quỹ này ở nơi khác trong công ty và do đó loại bỏ nhu cầu tăng một khoản tiền tương tự thông qua các khoản vay ngân hàng hoặc thị trường nợ công) là khoảng 20 triệu đô la mỗi năm.

Ngoài ra, Merrill Lynch đã sử dụng sơ đồ chuyển đổi có đòn bẩy như một công cụ quản lý rủi ro cho các bàn giao dịch của mình. Nếu một bàn giao dịch đã có được một vị trí đặc biệt lớn trong một bảo mật nhất định mà nó muốn phòng ngừa, thì nó có thể giảm tải tất cả hoặc hầu hết cho các khách hàng có giá trị ròng cao đó, sử dụng các khoản vay đã cung cấp cho họ để thanh toán. Làm thế nào những khách hàng này được hưởng lợi từ việc tham gia vào các chuyển đổi có đòn bẩy là không rõ ràng.

_{Nguồn: "Thỏa thuận lớn về Quy tắc 15c3-3" là gì, wsj.com, ngày 28 tháng 4 năm 2015; "SEC thăm dò BofA về chiến thuật Merrill," Tạp chí Phố Wall, Ngày 29 tháng 4 năm 2015.}